Fitch Ratings: Küresel sukuk piyasası 2026’ya güçlü temellerle giriyor
Fitch Ratings, rekor ihraç hacmi ve güçlü kredi profiliyle küresel sukuk piyasasının 2026’ya sağlam bir zeminle girdiğini açıkladı.
Fitch Ratings tarafından yayımlanan son değerlendirmeye göre, küresel sukuk piyasası 2026 yılına hem hacim hem de kredi kalitesi açısından güçlü temellerle giriyor.
Kuruluş, sukukun özellikle gelişmekte olan piyasalarda önemli ve kalıcı bir finansman aracı olma özelliğini koruduğunu vurgularken, artan ihraç hacmi ve yatırımcı ilgisinin bu görünümü desteklediğini belirtti.
Rapora göre 2025 yılında küresel sukuk ihraçları, tüm para birimleri bazında yıllık yüzde 25 artışla 300 milyar ABD dolarının üzerine çıkarak tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı.
Bu artış, sukukun küresel borçlanma piyasaları içindeki konumunu daha da güçlendirdi.
İhraçların lokomotifi: Devletler ve kamu bağlantılı kuruluşlar
Fitch, 2025 yılındaki sukuk ihraçlarında başta devletler olmak üzere kamu bağlantılı kuruluşların belirleyici rol oynadığını kaydetti. Bununla birlikte bankalar, şirketler, altyapı yatırımları ve proje finansmanı kaynaklı sukuk ihraçlarında da belirgin bir artış gözlemlendi.
Bu çeşitlenmenin, sukuk piyasasının yalnızca kamu finansmanına değil, reel sektör yatırımlarına da daha fazla entegre olduğunu gösterdiği ifade edildi.
2026’nın ilk çeyreğinde mevsimsel yavaşlama beklentisi
Fitch, 2026 yılının ilk çeyreğinde Ramazan ayının etkisiyle ihraç faaliyetlerinde sınırlı bir yavaşlama yaşanabileceğini öngörüyor.
Ancak bu durumun geçici olduğu, yılın ilerleyen dönemlerinde ihraç temposunun yeniden hız kazanmasının beklendiği vurgulanıyor.
Kuruluş, bu mevsimsel etkiye rağmen 2026 genelinde sukuk piyasasında ivmenin korunacağını öngörüyor.
Çekirdek piyasalar ve gelişmekte olan ülkeler öne çıkıyor
Raporda, küresel sukuk piyasasının ağırlıklı olarak Körfez İşbirliği Konseyi (KİK) ülkeleri, Malezya, Endonezya, Türkiye ve Pakistan’da yoğunlaşmaya devam edeceği ifade edildi.
Fitch, çekirdek piyasalardaki büyümenin sürerken, gelişmekte olan ülkelerin toplam ihraçlar içindeki payının artacağını belirtiyor.
Fitch’in Küresel İslami Finans Başkanı Bashar Al Natoor, 2025 yılında Çin hariç tutulduğunda, sukukun ABD doları cinsinden borç sermaye piyasası ihraçlarının yaklaşık yüzde 16’sını oluşturduğunu, bu oranın 2024’te yüzde 12 seviyesinde bulunduğunu hatırlattı.
ABD doları zayıflarsa yerel para sukuklarına ilgi artabilir
Fitch’e göre, ABD dolarında olası bir zayıflama senaryosu, Malezya, Endonezya ve Türkiye gibi ülkelerde yerel para cinsinden sukuklara yabancı yatırımcı ilgisini artırabilir. Bu durum, hem piyasa derinliğini hem de yatırımcı tabanının çeşitlenmesini destekleyebilir.
Ayrıca sukukların, J.P. Morgan Gelişen Piyasalar Tahvil Endeksi Küresel Çeşitlendirilmiş Endeksi’nin yüzde 6,6’sını oluşturması, pasif fon akımları açısından da piyasaya destek sağlıyor.
Kredi kalitesi güçlü, temerrüt yok
Fitch verilerine göre, derecelendirilen sukukların yaklaşık yüzde 82,5’i yatırım yapılabilir seviyede bulunuyor. İhraççıların yüzde 90,5’i ise “Durağan” görünümle değerlendiriliyor.
En dikkat çekici göstergelerden biri olarak, son dört yılda herhangi bir sukuk temerrüdü yaşanmadığına işaret ediliyor.
Bununla birlikte Fitch, derecesi “CC” olan Maldivler’in Nisan 2026’da vadesi gelecek ve derecelendirilmemiş sukuk geri ödemesini yakından izlediğini bildirdi.
Dolaşımdaki sukuk stoku 1 trilyon doları aştı
2025 yılının sonunda küresel dolaşımdaki sukuk stoku 1 trilyon ABD dolarını aşmış durumda. Sukukun toplam borç sermaye piyasası stokundaki payı Körfez ülkelerinde yüzde 41, ASEAN bölgesinde yüzde 16 ve Türkiye’de yüzde 8 seviyesinde gerçekleşti.
Bu veriler, sukukun bazı bölgelerde artık niş bir ürün olmaktan çıkıp ana finansman araçlarından biri hâline geldiğini ortaya koyuyor.
Düzenlemeler ve şeriat standartları yakından izleniyor
Fitch, jeopolitik gelişmeler ve şeriat standartlarındaki olası değişimlerin piyasa açısından risk unsuru oluşturabileceğine dikkat çekti.
AAOIFI Şeriat Standardı No. 62’nin henüz nihai hâle gelmediği belirtilirken, Körfez bölgesindeki bazı sukuk belgelerinde temerrüt durumunda varlık tapularının kayyımlar adına tesciline imkân tanıyan yeni hükümlerin yer aldığı aktarıldı.
Öte yandan Cezayir, Tunus, Malta ve Filipinler’in 2025 yılında sukuka yönelik yeni düzenlemeler yayımlaması, piyasanın coğrafi olarak da genişlediğine işaret ediyor.
